Fonds

Les marchés financiers restent marqués par une forte volatilité, alimentée par les incertitudes entourant les nouveaux tarifs douaniers imposés par les États-Unis sur les produits importés, ainsi que par des signes de ralentissement de l’économie américaine. Les dernières données de consommation suscitent des inquiétudes : l’indice de confiance des consommateurs a reculé de 105,3 à 98,3 (-7 bps), tandis que les ventes au détail ont chuté de -0,9 % en janvier, après une hausse de +0,7 % le mois précédent. Dans ce contexte, les rendements obligataires américains ont connu un resserrement marqué, avec une baisse du taux des Treasuries à 10 ans jusqu’à 4,25 %. En Europe, la BCE, dans ses dernières minutes, a confirmé que le processus de désinflation était bien engagé, tout en soulignant des risques persistants sur les prix. Le taux de référence à 10 ans allemand a ainsi terminé le mois à 2,38 %, après avoir atteint un pic de 2,55 %.

Par ailleurs, le marché primaire demeure particulièrement dynamique. Les nouvelles émissions obligataires continuent d’être largement sursouscrites, illustrant leur résilience face aux turbulences des autres classes d’actifs. Cette forte demande se reflète dans la poursuite du resserrement des primes de risque. Du côté de l’épargne des ménages, la baisse des taux directeurs des banques centrales entraîne une diminution des rendements des dépôts, à l’image du Livret A, dont le taux est passé de 3 % à 2,40 %. Cela renforce l’attrait des produits de crédit et stimule la demande pour les nouvelles émissions obligataires. Les émetteurs bénéficient d’un environnement favorable pour refinancer leurs dettes arrivant à maturité, avec des carnets d’ordres généralement sursouscrits trois à quatre fois, malgré un rétrécissement des spreads de 30 à 40 bps par émission.

Dans ce cadre, nous avons activement participé à plusieurs émissions attractives, notamment IBM 2037, EDENRED 2030 et TOTAL 2037, dans une logique de diversification et d’optimisation du portefeuille. Nous avons baissé le poids du risque en vedant une partie de TOUAX 2027 et LA FONCIERE VERTE 2030 compte tenu de la situation actuelle.